化工专题报告：哪些子行业涉足资源品？

　　资源品是化工品的基础原料，影响化工品价格化工产业链中常见的资源品有原油、煤炭、天然气、矿石、植物等。原油是涤纶、聚氨酯、塑料及众多精细化工品的原料；天然气是甲醇、合成氨、尿素等化工品的小众生产工艺原料；煤基化工品包括电石、烯烃、煤制油等，分布广泛；矿石中富含的磷、钾、钛等元素，经过洗选等加工处理，制成磷肥、钾肥、钛白粉等产品；植物可生产溶解浆、天然橡胶等，应用于粘胶短纤、纸张、轮胎等终端。自备资源品原料的企业可以享受上游资源品的利润，同时降低生产成本、提高竞争力。资源品价格是化工产品定价的推力。资源品价格对化工品定价起推力作用，与其直接下游价格高度一致。资源品定价除受供需影响外，一定程度上也受全球流动性的影响。

　　哪些子行业公司涉足资源品？

　　原油：原油生产需要极高的资源、资质、资金壁垒，仅中石油、中石化、中海油、洲际油气等企业进行勘探开采，基础化工企业难以涉足，尚无上市公司从事相关业务。

　　天然气：与原油相似，天然气生产也集中在少数企业。我国自产天然气大多来自“三桶油”，极少基础化工上市公司从事相关业务。中泰化学、湖北宜化等企业有小规模液化天然气生产装置。

　　煤炭：处于产业链协同，涉足煤炭资源的上市公司主要为煤化工及氯碱企业。煤化工上游涉及煤炭焦化、气化及液化等；煤化工企业宝丰能源有三座在产煤矿配套，氯碱工业中电石的生产在我国主要以煤炭为原料，中泰化学、君正集团、天原股份等氯碱生产企业均有煤炭配套。

　　矿石：钛矿石主要由钛白粉、海绵钛企业配套，如龙佰集团、安宁股份；钾矿/含钾石盐/光卤石等钾元素资源主要由钾肥企业配套，如盐湖股份、藏格矿业、亚钾国际、东方铁塔等；大多数磷化工上市公司均有磷矿石资源，如云天化、川恒股份、兴发集团、川发龙蟒等；原盐多为纯碱、盐化工企业涉足，如双环科技(控股股东有原盐资产)、和邦生物、云南能投、云图控股、苏盐井神、雪天盐业等；锰矿石资源主要应用于炼钢及电池材料，涉足公司有湘潭电化、红星发展等；萤石是氟化工前端原料，金石资源、永和股份、多氟多、中欣氟材等涉足；硫铁矿主要用于制备硫酸，司尔特涉足；硅矿石用于制造硅胶，也是工业硅原料，涉足公司有新安股份、云图控股等；其他小品类矿石中，红星发展涉足重晶石，金瑞矿业涉足天青石。

　　植物：溶解浆无化工企业涉足生产，海南橡胶、中化国际涉足天然橡胶生产。

　　国内资源供应占比分化，区域市场、定价机制、品位差异等导致国内外价格倒挂我们总结了部分资源品国内产量、全球占比、国内国外价格以及海内外价格存在差别的原因。

　　我国煤炭产量约占全球半数，国内外煤炭定价机制不同。俄乌冲突导致海外煤炭紧俏，当前价格超过国内；我国钛矿石(钛铁矿)产量占比约36%，但国内钛矿品质较差，高端钛矿型号依赖进口，海外钛矿价格高于国内；我国钾矿资源不足，氯化钾高度依赖进口，受运费、进口关税及涨价滞后等影响，海外氯化钾价格高于国内；我国磷矿产量占比约39%，磷矿石价格较低存在销售半径，磷矿石海内外市场流通性较弱，海外磷矿石品位较高，售价更高。

　　风险提示

　　1、环保和安全事故风险；

　　2、资源品开采限制政策出台。

（文章来源：长江证券）